Год выпуска: 2003
Автор: Малюгин В.И.
Жанр: Экономические науки
Издательство: Дело
ISBN: 5-7749-0303-6
Формат: DjVu
Качество: OCR с ошибками
Количество страниц: 322
Язык: Русский
Описание книги Малюгин В.И. - Рынок ценных бумаг. Количественные методы анализа
В учебном пособии последовательно и математически строго излагаются количественные методы анализа рынка ценных бумаг в условиях неопределенности. Описываются вероятностные модели курсов и доходностей ценных бумаг, методы оптимизации структуры портфелей ценных бумаг на основе подхода "доходность-риск" и моделей равновесия фондового рынка САРМ и APT, методы статистической проверки гипотез случайного блуждания, эффективности рынка и адекватности моделей равновесия. Предназначено для студентов, магистрантов и аспирантов экономико-математических специальностей, а также специалистов и профессиональных участников рынка ценных бумаг, использующих количественные методы финансового анализа.
Важнейшими характеристиками финансовых активов, доступными для анализа всем участникам рынка, являются их рыночные цены. Для различных типов финансовых активов цены могут выражаться различным образом, например в виде цен покупки и продажи акций и облигаций, обменных курсов валют, процентных ставок по привлекаемым и размещаемым депозитам. Совокупность значений этих характеристик для всех активов в каждый момент времени определяет конъюнктуру финансового рынка и является объектом анализа со стороны его участников.
Курсы ценных бумаг на конкурентном фондовом рынке складываются на основе спроса и предложения ценных бумаг, формируемых в соответствии с представлениями участников рынка относительно их "истинной" стоимости. Истинная (true value), или собственная, стоимость (intrinsic value) ценной бумаги V как правило, неизвестна и является объектом оценки со стороны участников рынка. Для этой цели используются методы финансового анализа рынка ценных бумаг.
Первоочередная задача финансового анализа при покупке или продаже ценных бумаг состоит в том, чтобы выявить неверно оцененные рынком активы, т.е. активы, для которых их рыночная цена Р не совпадает с предполагаемой истинной стоимостью, т.е. Р не равно V. Далее используется золотое правило инвестирования: "покупай дешево и продавай дорого", т.е. покупаются "недооцененные" (при P<V) и продаются "переоцененные" (при P>V) рынком ценные бумаги.
Участники рынка при этом рассчитывают на корректировку рынком цен активов в благоприятном для них направлении, предполагая, что растущий спрос на недооцененные бумаги приведет к росту их курса, а увеличение предложения переоцененных бумаг будет способствовать снижению их рыночной цены. Такое ожидаемое в соответствии с экономической теорией движение цен позволяет инвесторам надеяться на получение дохода за счет обратных операций с ценными бумагами, например в результате продажи по более высокой цене ранее купленных "дешево" ценных бумаг.
В условиях "эффективного рынка" подобная деятельность его участников приводит к достижению равновесия между спросом и предложением ценных бумаг, а следовательно, к установлению "равновесных" курсов ценных бумаг на уровне их "истинной" стоимости.